江蘇鳳谷節(jié)能科技有限公司  備受矚目的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議昨日閉幕，確定了明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)任務(wù)和政策基調(diào)。高盛指出，本次會(huì)議釋放寬松信號(hào)以配合“供給側(cè)改革”，同時(shí)明確提出了減稅，且未用“結(jié)構(gòu)性”的字眼加以限制。
　　“雖然政府將總體周期性政策立場(chǎng)設(shè)定為“穩(wěn)健”，但財(cái)稅、貨幣和其它政策的基調(diào)較為寬松。”高盛首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇及其同事在最新的報(bào)告中寫(xiě)道。“此次會(huì)議上更加積極的周期性政策立場(chǎng)使得我們對(duì)我們的預(yù)測(cè)更有信心，即2016年中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)僅將小幅減少。”
　　具體來(lái)說(shuō)，本次會(huì)議意味著“積極的財(cái)政政策需要更加有力、財(cái)政赤字需要逐步提高。穩(wěn)健的貨幣政策需要加大靈活度，以為結(jié)構(gòu)性改革提供合適的條件。”
　　官媒《中國(guó)證券報(bào)》今晨的社評(píng)文章也著力渲染了宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)寬松的需求。“宏觀政策可適當(dāng)增加寬松力度，讓貨幣政策繼續(xù)引導(dǎo)實(shí)際利率下降，推行提高赤字、資產(chǎn)證券化等更積極的財(cái)政政策，加強(qiáng)產(chǎn)能出清，推動(dòng)金融改革，持續(xù)深化結(jié)構(gòu)性改革。”
　　寬松的政策基調(diào)，可以更好地配合明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的五大任務(wù)（高盛總結(jié)如下）。關(guān)于“為結(jié)構(gòu)性改革提供合適的條件”的補(bǔ)充說(shuō)明較為明確，宋宇等表示，“這似乎終結(jié)了關(guān)于貨幣政策是否應(yīng)該偏緊以壓力促進(jìn)改革還是適度寬松否則結(jié)構(gòu)性改革難以推進(jìn)的爭(zhēng)論。”
　　1.化解產(chǎn)能過(guò)剩：強(qiáng)調(diào)要為實(shí)施市場(chǎng)化破產(chǎn)程序創(chuàng)造條件，對(duì)由于產(chǎn)能削減而導(dǎo)致的失業(yè)加大財(cái)稅支持。
　　2.降低企業(yè)成本：要研究降低稅率和降低企業(yè)成本的辦法。
　　3.化解房地產(chǎn)庫(kù)存：通過(guò)戶籍制度改革幫助非戶籍人口在就業(yè)地落戶、買(mǎi)房，從而穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)。政府還將鼓勵(lì)開(kāi)發(fā)商適當(dāng)降價(jià)、促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)兼并重組、取消過(guò)時(shí)的限制性措施。聲明還提到要發(fā)展住房租賃市場(chǎng)并將其作為降低庫(kù)存的措施之一。
　　4.擴(kuò)大有效供給、支持增長(zhǎng)的薄弱領(lǐng)域：要堅(jiān)持精準(zhǔn)扶貧、脫貧，支持企業(yè)技術(shù)改造和設(shè)備更新、降低企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)、創(chuàng)新金融支持方式。
　　5.采取進(jìn)一步措施防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)：2016年政府將進(jìn)一步去杠桿以防范并化解金融風(fēng)險(xiǎn)。
　　這些無(wú)不體現(xiàn)著“供給側(cè)改革”的管理思路。北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授曹和平表示，過(guò)去中國(guó)常常是總需求管理，而這次提出的去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板五大任務(wù)都是總供給管理，是對(duì)一個(gè)國(guó)家生產(chǎn)能力的管理，這點(diǎn)讓人印象極為深刻。
　　宋宇等還注意到，“供給側(cè)改革”的核心措施之一——減稅在聲明中也被明確提及。“聲明明確提出了一項(xiàng)積極舉措——減稅，而且并未使用“結(jié)構(gòu)性”的字眼加以限制。”
　　通過(guò)減稅來(lái)擴(kuò)大財(cái)政赤字不同于僅僅是加大政府支出擴(kuò)大財(cái)政赤字。如果實(shí)施得當(dāng)，再加上匯率的靈活性，這有助于緩解消費(fèi)者因?yàn)檩^大的價(jià)格差異而日益選擇在海外消費(fèi)的問(wèn)題。
　　不過(guò)，“鑒于政府收入增長(zhǎng)放緩帶來(lái)的壓力以及經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中日益上升的維持社會(huì)穩(wěn)定的必要性，政府是否能夠成功進(jìn)行總體減稅仍有待觀察。”
　　關(guān)于貨幣政策應(yīng)加大靈活度的聲明也和松緊適度的表述有著微妙的差別，但這一信號(hào)難以解讀，宋宇等表示。匯率方面，聲明僅提到要“完善匯率形成機(jī)制”，并未展開(kāi)說(shuō)明。
　　房地產(chǎn)政策方面，取消房產(chǎn)政策限制的表述引起了一些解讀上的混亂，高盛的解讀是：
　　取消房產(chǎn)政策限制的表述引起了一些解讀上的混亂。有人將此解讀為如取消對(duì)城鎮(zhèn)住宅70年產(chǎn)權(quán)的限制，但新聞稿原文為“取消過(guò)時(shí)的限制性措施”。雖然取消這一限制無(wú)疑將是一個(gè)積極變化，但這是一個(gè)巨大的改變。聲明只是指出過(guò)去關(guān)于禁止人們從事房地產(chǎn)相關(guān)活動(dòng)之類的過(guò)時(shí)規(guī)定應(yīng)被取消。
　　在高盛看來(lái)，進(jìn)行結(jié)構(gòu)性改革似是堅(jiān)定目標(biāo)，但關(guān)鍵在于執(zhí)行：
　　從聲明措辭來(lái)看，結(jié)構(gòu)性改革似乎是堅(jiān)定的政策目標(biāo)，不過(guò)未來(lái)改革的關(guān)鍵在于執(zhí)行。在過(guò)去，改革的執(zhí)行并非一帆風(fēng)順，那些給改革前進(jìn)造成困難的因素不會(huì)一夜之間消失。比如對(duì)于靈活寬松的貨幣政策立場(chǎng)和降低經(jīng)濟(jì)總體杠桿率之間也存在矛盾。我們預(yù)計(jì)在最高領(lǐng)導(dǎo)層的重視之下，2016年改革的步伐將略快于前一段時(shí)期。但是如果改革大幅提速，則這將比我們的基本預(yù)測(cè)更積極。

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