江蘇鳳谷節(jié)能科技有限公司  發(fā)改委降低非居民用天然氣門站價(jià)格發(fā)改委近日發(fā)布通知稱,自2015年11月20日起非居民用氣最高門站價(jià)格每千立方米降低700元。其中,化肥用氣繼續(xù)維持現(xiàn)行優(yōu)惠政策,價(jià)格水平不變。同時(shí),將提高天然氣價(jià)格市場(chǎng)化程度,將非居民用氣由最高門站價(jià)格管理改為基準(zhǔn)門站價(jià)格管理。降低后的最高門站價(jià)格水平作為基準(zhǔn)門站價(jià)格,供需雙方可以基準(zhǔn)門站價(jià)格為基礎(chǔ),在上浮20%、下浮不限的范圍內(nèi)協(xié)商確定具體門站價(jià)格。方案實(shí)施時(shí)門站價(jià)格暫不上浮,自2016年11月20日起允許上浮。

點(diǎn)評(píng):2014年,國(guó)內(nèi)天然氣表觀消費(fèi)量約為1870億立方米,其中25%用于城鎮(zhèn)居民燃?xì)狻?8%工業(yè)、18%發(fā)電、16%汽車、13%化肥化工。2014年國(guó)內(nèi)天然氣產(chǎn)量?jī)H為1279億立方米,自給率68%。由于銷售進(jìn)口天然氣國(guó)家提供財(cái)政補(bǔ)貼,因此我們認(rèn)為此次調(diào)價(jià)僅影響油企自產(chǎn)自銷且用于工業(yè)、發(fā)電和汽車的部分,按照62%的比例理論測(cè)算大約影響國(guó)內(nèi)800億立方米的產(chǎn)量。根據(jù)中國(guó)石油、中國(guó)石化披露的年報(bào)顯示,2014年兩者的天然氣產(chǎn)量分別為858和203億立方米,銷量分別為1253和167億立方米,因此,我們預(yù)計(jì)兩家售價(jià)下調(diào)的產(chǎn)量大約為532和104億立方米(剔除進(jìn)口和自用、化肥用)。

以北京為例,此次調(diào)價(jià)后最高門氣站價(jià)格為2元/立方米,較2014年同比下調(diào)幅度約25%。由于價(jià)格管制,兩家公司此前都會(huì)根據(jù)發(fā)改委定期公布天然氣最高門站價(jià)格來(lái)調(diào)整銷售價(jià)格,預(yù)計(jì)升降幅度大致相當(dāng)。2014年中國(guó)石油、中國(guó)石化的天然氣銷售均價(jià)分別為1.366和1.589元/立方米,假設(shè)中國(guó)石油、中國(guó)石化按照25%的比例下調(diào)售價(jià),那么調(diào)整后售價(jià)分別為1.025和1.192元/立方米。

結(jié)合以上數(shù)據(jù),我們測(cè)算此次非居民用氣價(jià)格下調(diào)后中國(guó)石油和中國(guó)石化將分別減少利潤(rùn)約182和41億元。

由于2016年11月起天然氣供需雙方可以基準(zhǔn)門站價(jià)格為基礎(chǔ),在上浮20%、下浮不限的范圍內(nèi)協(xié)商確定具體門站價(jià)格,我們認(rèn)為屆時(shí)發(fā)改委調(diào)價(jià)對(duì)兩桶油在天然氣方面的營(yíng)收和利潤(rùn)影響將減小。

綜上,鑒于非居民用天然氣價(jià)格下調(diào)削弱中國(guó)石油和中國(guó)石化的盈利能力,我們下修其2016年的盈利預(yù)測(cè)。我們預(yù)計(jì)中國(guó)石油2015/2016年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)390/383億元,yoy-64%/-2%,折合EPS為0.21/0.21元,目前A股股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE為42倍和43倍,PB為1.41倍,H股股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE為21倍和22倍,PB為0.71倍。鑒于天然氣價(jià)格下調(diào),油價(jià)維持低位,加上公司估值較高,我們維持持有的投資建議。我們預(yù)計(jì)中國(guó)石化2015/2016年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)340/413億元,yoy-28%/+21%,折合EPS為0.28/0.34元,目前A股股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE為18倍和15倍,PB為0.93倍,H股股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE為14倍和12倍,PB為0.74倍。長(zhǎng)期來(lái)看,公司在國(guó)企改革以及銷售業(yè)務(wù)獨(dú)立上市等方面值得期待,但是由于非居民用天然氣降價(jià)和油價(jià)低迷拖累公司短期業(yè)績(jī),我們暫下調(diào)公司評(píng)級(jí)至持有評(píng)級(jí)。

鳳谷工業(yè)爐集設(shè)計(jì)研發(fā),生產(chǎn)銷售,培訓(xùn)指導(dǎo),售后服務(wù)一體化,專利節(jié)能技術(shù)應(yīng)用,每年為企業(yè)節(jié)省40%-70%的能源成本,主要產(chǎn)品加熱爐,工業(yè)爐,節(jié)能爐,蓄熱式爐,垃圾氣化處理設(shè)備，歡迎致電咨詢:0510-88818999