江蘇鳳谷節(jié)能科技有限公司   上周18日起，央行每個(gè)工作日均開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作，自此公開(kāi)市場(chǎng)操作這一臨時(shí)性措施常態(tài)化，市場(chǎng)人士認(rèn)為，在面臨資本外流壓力之際，央行此舉有利于維護(hù)短端市場(chǎng)利率的穩(wěn)定，也使得央行可以更靈活、更快速地對(duì)流動(dòng)性進(jìn)行管理，保證流動(dòng)性的合理充裕。市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，資本大幅流出、人民幣面臨較大貶值壓力背景下，這也意味著短期內(nèi)央行降低存款準(zhǔn)備金率下調(diào)的可能性有所降低。
　　據(jù)今日?qǐng)?bào)道，從中期來(lái)看，公開(kāi)市場(chǎng)操作還是不能完全替代存準(zhǔn)率的下調(diào)。根據(jù)當(dāng)前外匯市場(chǎng)形勢(shì)，估計(jì)我國(guó)資本流出狀況還會(huì)延續(xù)下去。這意味著央行要在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)趨勢(shì)性地向金融市場(chǎng)補(bǔ)充基礎(chǔ)貨幣。這如果僅僅通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作投放短期資金來(lái)進(jìn)行，那么操作規(guī)模將因?yàn)槎唐谫Y金持續(xù)到期而快速放大，既增大操作難度，也不容易穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。
　　因此，中期內(nèi)降準(zhǔn)的必要性仍然很高。就算降準(zhǔn)確實(shí)會(huì)給匯率帶來(lái)壓力，也完全可以通過(guò)外匯市場(chǎng)上的政策調(diào)控來(lái)加以對(duì)沖。畢竟，穩(wěn)匯率的關(guān)鍵還是在于扭轉(zhuǎn)各方對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期。而如果遲遲不降準(zhǔn)威脅到了穩(wěn)增長(zhǎng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，那就算只考慮匯率目標(biāo)的小賬，也得不償失。
　　另外，據(jù)分析，為了實(shí)現(xiàn)貨幣政策的價(jià)格調(diào)控，央行對(duì)短端利率必須要有很高掌控力。這是因?yàn)楹芏嗥渌蛩匾矔?huì)對(duì)短端利率構(gòu)成沖擊。因此，通過(guò)逐日公開(kāi)市場(chǎng)操作來(lái)加大對(duì)短端利率的掌控力，也是我國(guó)貨幣政策機(jī)制改革的必要之舉。

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