江蘇鳳谷節(jié)能科技有限公司  分析師們認為，今年中央經(jīng)濟工作會議首提去庫存，去庫存重點在房地產(chǎn)，房地產(chǎn)去庫存將是明年政策主要方向。財政發(fā)力仍將得到維持，財政收入對支出的約束空間較小。貨幣政策上，預計央行仍將保持維穩(wěn)偏寬松態(tài)度。
　　中央經(jīng)濟工作會議公告顯示，中國2016年的五個主要任務包括：去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板。此外，中國明年將會適度擴大財政赤字并采取措施防范金融風險。
　　中央經(jīng)濟工作會議的上述要點應如何理解呢？華爾街見聞網(wǎng)站整理了分析師們的點評。
　　本次中央經(jīng)濟工作會議核心要點
　　2016年的經(jīng)濟工作需要在適度擴大總需求的同時，抓住去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板五大任務，擴大需求與供給結(jié)構(gòu)調(diào)整齊頭并進。
　　招商證券孫彬彬認為，2016年經(jīng)濟工作呈現(xiàn)需求與供給并重格局，財政政策積極，貨幣政策穩(wěn)健偏寬松，流動性風險較低，但經(jīng)濟企穩(wěn)帶來的利率風險相對較大。
　　中泰證券羅文波認為，本次中央經(jīng)濟工作會議的重點是落實“十三五”規(guī)劃建議要求，推進結(jié)構(gòu)性改革，推動經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展。供給側(cè)改革提升至新的高度，去產(chǎn)能、去庫存是明年經(jīng)濟工作重點。
　　財政政策：適度擴大財政赤字
　　中央經(jīng)濟工作會議指出，積極的財政政策要加大力度，實行減稅政策，階段性提高財政赤字率，在適當增加必要的財政支出和政府投資的同時，主要用于彌補降稅帶來的財政減收，保障政府應該承擔的支出責任。
　　招商證券孫彬彬認為，財政發(fā)力仍將得到維持，財政收入對支出的約束空間較小。一方面中央赤字提高將使得明年國債的發(fā)行頻率和規(guī)模均大幅提升，總供給預計達到2.6萬億元；另一方面地方赤字也有提高的空間，疊加置換債務的地方債供給壓力也將空前，積極財政對債券市場的負面擠壓效應值得關注。
　　中泰證券羅文波認為，提升基建投資托舉力度，明年兩會赤字率進一步放開是大概率事件。
　　貨幣政策：穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度
　　中央經(jīng)濟工作會議指出，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，為結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境，降低融資成本，保持流動性合理充裕和社會融資總量適度增長，擴大直接融資比重，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，完善匯率形成機制。
　　招商證券孫彬彬認為，中國央行或?qū)⒏o密地貼合經(jīng)濟發(fā)展情況提高操作頻率，增加對公開市場操作、利率走廊機制等新政策工具的依賴。招商證券預計央行在資金流動性問題上仍將保持維穩(wěn)偏寬松的態(tài)度，短期內(nèi)資金利率上行壓力大不，下行存在一定空間。
　　中泰證券羅文波認為，未來貨幣政策將更具針對性。中國央行貨幣政策在兼顧經(jīng)濟發(fā)展同時，對于人民幣匯率引導更為重要。預計明年人民幣逆周期貶值3~5%。考慮到經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，國內(nèi)貨幣環(huán)境仍然維持寬松態(tài)勢。
　　五大任務之“去產(chǎn)能”
　　會議提出了去產(chǎn)能的任務：要依法為實施市場化破產(chǎn)程序創(chuàng)造條件，加快破產(chǎn)清算案件審理；要盡可能多兼并重組、少破產(chǎn)清算，做好職工安置工作；要嚴格控制增量，防止新的產(chǎn)能過剩。
　　招商證券孫彬彬指出，“去產(chǎn)能”要求積極穩(wěn)妥，要求盡可能多兼并重組、少破產(chǎn)清算，資本市場要配合。從債券市場的角度看，相關行業(yè)估值風險或增加，信用違約事件或仍將陸續(xù)浮現(xiàn)，但系統(tǒng)性、區(qū)域性風險出現(xiàn)的概率比較有限，相關行業(yè)風險仍相對可控。
　　五大任務之去庫存”
　　會議提出了去庫存的任務：要按照加快提高戶籍人口城鎮(zhèn)化率和深化住房制度改革的要求，通過加快農(nóng)民工市民化，擴大有效需求，打通供需通道，消化庫存，穩(wěn)定房地產(chǎn)市場；要落實戶籍制度改革方案，允許農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口等非戶籍人口在就業(yè)地落戶，使他們形成在就業(yè)地買房或長期租房的預期和需求；要鼓勵房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)順應市場規(guī)律調(diào)整營銷策略，適當降低商品住房價格，促進房地產(chǎn)業(yè)兼并重組，提高產(chǎn)業(yè)集中度；要取消過時的限制性措施。
　　交行連平指出，與過去相比，今年中央經(jīng)濟工作會議首次提到“去庫存”。去庫存的重點在房地產(chǎn)去庫存，房地產(chǎn)去庫存將成為明年政策施展主要方向。連平預計明年將注重擴大需求，因此，一系列松綁樓市需求的政策，如降低首付、調(diào)整公積金政策、降低交易稅等有可能會逐步出臺。連平還表示，要看到房地產(chǎn)投資企穩(wěn)的情況，至少要到明年三季度。
　　中泰證券羅文波認為，撤銷房屋所有權限制+鼓勵農(nóng)村居民進城置業(yè)是中央應對“高庫存”的兩大新殺招，房地產(chǎn)“歲末年初”投資窗口或已打開。
　　中央經(jīng)濟工作會議對投資的啟示
　　招商證券孫彬彬認為，短久期好于長久期投資，應該杠桿優(yōu)先、控制久期；產(chǎn)業(yè)債選擇上，繼續(xù)突出流動性和杠桿能力，以短久期、中高等級債券為主。政策思路上，關注產(chǎn)業(yè)政策中的“制造強國”以及改革政策中的“推動改革落地”、“調(diào)動地方積極性”。預計明年制造業(yè)投資或?qū)崿F(xiàn)企穩(wěn)，而地方政府積極性能否被“調(diào)動”對于經(jīng)濟增長的方向或許更為重要。
　　中泰證券羅文波認為，未來應關注穩(wěn)增長概念下的房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈+大金融、通縮預期釋放流動性寬松導致的有色金屬行情、前期滯漲且業(yè)績穩(wěn)定增長的消費白馬股。

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